融资租赁，作为伴随市场经济发展而产生的融资方式，本质上是集信贷、贸易和技术更新于一体的新型金融产业，与银行、证券市场并称为企业融资的三大渠道。自产生以来，融资租赁在世界范围内得到了迅速发展，在我国的发展却波折重重。2008年金融危机后，融资租赁业的发展再次引起政府和金融界的高度重视。广阔的市场前景和一系列监管政策法律的出台，预示着我国融资租赁行业踏上了新的发展历程。目前，集团公司已有多个项目通过融资租赁方式筹集资金，本文将从理论和集团实际情况两方面探讨融资租赁对集团发展的作用。
一、融资租赁业务简介
1、基本概念
融资租赁，是实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和收益的租赁，其具体内容是指出租人（即融资租赁公司）根据承租人（即融资主体）对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，租赁物件所有权即转归承租人所有。
2、开展形式
就开展的形式而言，融资租赁目前主要采取直接融资租赁（以下简称直租）和售后回租赁（以下简称回租）两种形式。直租即出租人根据承租人的选择，向设备制造商购买设备，并将其出租给承租企业使用。租赁期满，设备归承租企业所有。回租则指承租人将其所有的设备以公允价值出售予出租人，再以融资租赁方式从出租人处租入该设备。出租人在法律上享有设备的所有权，但实质上设备的风险和报酬由承租人承担。回租的实质与固定资产抵押贷款类似，但可较抵押贷款获得更高比例的流动资金。以下是两种模式下的租赁流程。
直租：
3、主要特征
融资租赁主要具有以下几个特征：
（1）融资租赁具有融资和融物的双重职能，由出租方融通资金为承租方提供所需设备，或出租方直接购买承租方已有设备，是资金运动与物资运动相结合的形式；
（2）租赁物的所有权与使用权分离。在租赁期间，出租方享有租赁物的所有权，承租方享有使用权，到租赁期满，承租人履行所有合同义务后取得标的物的所有权；
（3）因合同结束时承租人可能获得租赁物的所有权，在直租模式中租赁物件的购买由承租人负责，维修保养也由承租人负责，出租人只提供金融服务；
（4）出租人通过租期内收取租金来收回全部投资，租金以租赁物件的购买价格为基础、按承租人占用出租人资金的时间，由双方商定利率计算而得。
4、国内融资租赁公司情况
目前市场上共有两类融资租赁公司，一类是商务部批准筹建的，另一类由银监会批准筹建。商务部批准的租赁公司分为外商投资租赁公司和国内试点租赁公司两种，他们的准入门槛比较低。银监会批准的金融租赁公司属于非银行金融机构，其资本金的准入门槛不高，但对股东特别是控投股东的要求很高。银监会鼓励资产规模800亿以上的银行、大型设备制造商、境内外大型的租赁公司投资金融租赁公司。
经笔者了解，作为资金密集型行业，资金来源问题目前仍是融资租赁公司发展面临的主要瓶颈。就股东性质来说，目前融资租赁公司主要可分为银行系融资租赁、厂商系融资租赁或第三方融资租赁。银行系融资租赁公司，以工商银行下属的工银租赁、国开行下属的国银租赁、建设银行下属的建信租赁为代表，由于股东方资金实力雄厚，银行系融资租赁公司本身注册资本金规模较大，如工银租赁注册资本为110亿元，国银租赁注册资本为80亿元，建信租赁的注册资本为45亿元；同时，银行系租赁公司可借助其股东背景，便利的获取低成本资金来源，实质上成为银行拓展客户资源和信贷的一个途径。厂商系融资租赁或第三方融资租赁，其股东方多为资金实力雄厚的大型企业集团或大型成套设备制造商，如西门子集团旗下的西门子租赁、中石油旗下的昆仑租赁、五矿旗下的外贸金融租赁等。该类融资租赁公司股东方多具备丰富的大型成套设备制造或贸易经验，或具有较多的闲置资金。
5、融资租赁与传统租赁比较
6、融资租赁与银行贷款比较
从资金融通角度看，融资租赁与银行贷款都是向企业提供资金，并且收取一定的利息，融资租赁类似银行的固定资产贷款。但就其实质而言，融资租赁与银行信用存在着很大的区别。
7、融资租赁的成本计算
目前，融资租赁报价成本通常较低，一般在同期贷款基准利率上下，但该利率未考虑融资方支付的手续费、保证金等因素。融资租赁的成本除租金外，需考虑手续费和保证金占用资金的成本。手续费及保证金一般按照融资总额的一定比例在期初一次性支付，其中保证金可在期末冲抵部分租金（但保证金账户以活期利率计息，将损失部分时间价值）。由于手续费和保证金因素，承租人的实际融资总额将小于名义融资总额，造成融资成本的一定程度上升。同时，根据财政部有关规定，因由融资租赁公司属于营业税改增值税范围，其收取的利息可以开具增值税发票抵扣17%的进项税额，降低企业税赋。
综合以上因素考虑，融资租赁的以内部收益率法计算的实际成本一般高于同期贷款基准利率。融资租赁的实际利率即按照每期租金、期数与租入资产入账价值以年金现值和复利现值折合的租赁内含利率，即租金净现值NPV为0时的内部收益率IRR（NPV计算公式为：）。实际利率的具体计算过程如下：
例：A公司以设备售后回租模式与融资租赁公司合作，融资金额8000万元，期限5年，名义利率6.5%，保证金450万元，期初一次性支付。租金按季度支付，首年每期偿还130万元，此后每期偿还569.16万元（每期偿还租金和本金见下表），本金偿还有一年宽限期。
根据内部收益率法，应先算出期初A公司现金流入金额C0，及每期实际偿付金额Ct,然后根据NPV=0的公式，计算出IRR（注意要考虑每期租金增值税抵扣因素）。每期抵扣增值税=租金/（1+17%）*17%
由此推出，C0=75000000-4500000-[1300000-1300000/(1+17%)*17%]=74,388,888.89元C1=-1300000-1300000/(1+17%)*17%=-1,111,111.11元
... C20=-5,691,588.70-[72,305.97/(1+17%)*17%]=-5,681,082.70元
已知期初现金流入及每期现金流出，即可根据NPV公式，运用试错法或通过EXCEL中IRR函数计算得出内部收益率。经计算，本例中融资租赁的实际利率为8.22%。
二、融资租赁对集团发展的作用
目前，集团公司下属多家子公司已开展融资租赁业务，融资租赁业务的优势主要有以下方面：
1、拓宽企业融资渠道，操作快捷方便
融资租赁通过“融物”实现“融资”，为企业提供了一条除流动资金贷款、项目贷款、委托贷款等传统融资方式以外的新的融资途径，拓宽了企业的融资渠道。融资租赁业务审核手续简便、操作快捷、资金到位快。
2、资金使用灵活
与其他融资方式相比，融资租赁公司对提供给企业的资金监管较为宽松，有利于企业进行灵活的资金安排。这主要体现在售后回租交易中，由于是通过出售资产取得的资金，企业可以自由使用该资金。
3、盘活企业固定资产，提高资金使用效率通过售后回租模式，盘活企业已投入的固定资产，释放前期投入资金，可以使企业获得更多的资金进行再投资。
4、改善财务报表
承租人采用融资租赁方式租入固定资产时，一般可获得3-5年的中长期融资，相比银行流动资金贷款或短期商业信用而言，既能改善流动比率、速动比率等短期偿债能力指标，也可以在不降低承租人融资能力的前提下相对降低资产负债率、提高资产收益率等指标。
综上，融资租赁对集团发展的作用在于以下两个方面：第一，融资租赁可作为传统的固定资产贷款无法落实时的一种替代融资渠道。银行固定资产贷款一般要求项目各项手续齐全，但集团目前开展的部分项目尚不具备此条件；融资租赁不受上述因素影响，便于在项目前期快速获取资金；同时，融资租赁不受银行贷款受托支付约束，资金用途较为灵活。第二，集团公司部分重资产子公司可采取回租形式，获取比抵押贷款更高比例的流动资金，有利于盘活存量资产。
因融资租赁成本高于银行贷款，考虑到集团公司主业特点，为控制集团整体财务费用，笔者认为现阶段可将其作为银行贷款之外的补充融资渠道，而不宜作为主要的融资渠道。